Куда вкладывают деньги норвежские пенсионеры
Что вы знаете про Норвегию? Небольшая скандинавская страна. Площадь занимаемой территории сопоставима с Бурятией. Население около 5,3 миллионов человек. Возраст выхода граждан на пенсию составляет — 67 лет. Причем независимо от пола.
Основа экономики — добыча газа и нефти. Доход от продажи которых составляет более 50% от всего экспорта.
Свой нефтяной путь Норвегия начала в 1971 году. С открытия и разработки нефтяных месторождений. И с каждым годом наращивает добычу полезных ископаемых.
Знакомая модель экономики. Не находите? Напоминает Россию.
Пенсионный фонд Норвегии
Но такая ветвь развития предполагает сильную зависимость от мировых цен на ресурсы. Дабы как-то сгладить возможные негативные события в будущем (и подстелить себе соломки) был было решено откладывать сверх доходы в специальный фонд. Ранее он назывался нефтяной. Сейчас носит название Норвежский пенсионный фонд.
Ребята стартовали в 1996 году. Сделал первые пополнения фонда. И за 2,5 десятилетия фонд стал одним из крупнейших в мире.
На момент написания статьи активы Норвежского пенсионного фонда оцениваются в 9 615 500 000 000 норвежских крон (или 9,6 триллиона).
В долларах получаем капитализацию $1,05 триллиона.
Чтобы понять насколько это много, представьте, что на каждого жителя страны приходится почти по 200 тысяч долларов.
Российский фонд национального благосостояния (ФНБ), у которого вроде бы аналогичная миссия («Фонд призван стать частью устойчивого механизма пенсионного обеспечения граждан РФ»), оценивается в 120 миллиардов (менее 1 тысячи доллара на россиянина).
Доходность фонда
За период с 1998 по 2019 среднегодовая доходность Норвежского фонда составила 5,9% годовых.
При текущей капитализации — получаем прибыль в $60 миллиардов ежегодно.
Выходит почти по 1 тысячи долларов на брата (каждого жителя) ежемесячно. Вся Норвегия в один день может решить перестать работать. Уехать в какую-нибудь недорогую страну и скромно жить на получаемый доход. Вся жизнь.
Правда если скорректировать полученный доход на размер инфляции и вычесть расходы на управление, реальная прибыль с 5,9% уменьшается до 4% годовых. Но тоже деньги. $40 млрд. в год на дороге не валяются. )))
Где деньги, Карл?
Куда инвестируются средств норвежских пенсионеров?
Структура фонда по классу активов:
- 72% вложено в акции;
- 25% в облигации с фиксированным доходом;
- 3% — недвижимость.
Норвежцы инвестируют в акции 9 153 компаний из 73 стран. Фонду владеет долей 1,4% от всех компаний обращающихся на фондовом рынке.
Самые крупные вложения фонда.
Вложения в разные страны
Инвестиции в США. Всего инвестировано в 1930 американских компаний на сумму 245 миллиардов.
В долговые бумаги (облигации) более 100 миллиардов. Недвижимость — $13 млрд.
Есть в сферах интересов пенсионного фонда и Россия.
Норвегия владеет долями в 49 российских компаниях. На сумму 2,7 миллиарда долларов (во всю Россию вложено почти в 2,5 раза меньше, чем в одну компанию Google).
Что куплено?
- Алроса на 107 миллиона долларов (владеет 1,01% от всех акций компании);
- Газпром — акций на $350 миллионов (0,68%) — оказывается это не только наше национальное достояние)))
- Лукойл — $600 миллионов (доля 1,11%);
- Сбербанк — $580 млн. (0,93%);
- Магнит — $32 миллиона (0,62%);
- Сургутнефтегаз 126 млн. — (0,55%).
И даже в Тинькофф вложено 79 миллионов баксов.
Когда вы покупаете товар в Магните или пользуетесь услугами Сбербанка, где-то радуется и подсчитывает прибыль норвежский пенсионер.
Знаете ли вы, что Россия ежегодно выплачивает Норвегии (вернее пенсионному фонду) около 100 миллионов долларов ежегодно. В виде процентов по государственному долгу.
Норвежцы вложились в наши ОФЗ и регулярны получают многомиллионные купоны.
Правда сейчас доля российских облигаций уменьшилась до 1,2 млрд долларов. Несколько лет назад инвестиции составляли 4,5 миллиарда.
Но тем не менее, мы должны каждому жителю Норвегии по 15 тысяч рублей!
На официальном сайте фонда есть интерактивная карта мира. Можно поиграться и посмотреть где хранятся и в какие активы вложены деньги Норвежского пенсионного фонда. Ссылка здесь.
Иногда карта подгружает очень долго — придется немного подождать. Слева сверху — при необходимости можно сменить год и посмотреть как менялись география и размер инвестиций .
Норвежский пенсионный фонд о том, куда он инвестирует сверхдоходы от нефти и что из этого выходит (часть 1)
Почему этот длинный пост про норвежский пенсионный фонд, а не про пенсионный фонд России? Ответ будет в самом конце.
Недавно (в сентябре) норвежский фонд выпустил интересный доклад на 106 страниц, где рассказал об истории фонда и о том, как они распоряжаются сверхдоходами от нефти — деньгами норвежских пенсионеров. И очень интересным лично для меня разделом является раздел, где они рассказали, как они к этому пришли: как они от скупки валюты в свои резервы (то, чем занимается сейчас их российский прототип — ФНБ) пришли к решению инвестировать по всему миру, причём 70% — в акции. Это абсолютно непохоже на «классический» подход (или то, что нам пытаются преподнести как «классический» подход), при котором пенсионные деньги должны быть инвестированы консервативно, желательно в облигации понадёжнее.
Норвежский пенсионный фонд — это один из крупнейших институционалов с активами под управлением, равными 10,6 трлн крон (более 1,1 трлн долларов США). Это фонд, который пополняется со сверхдоходов от нефти (Норвегия — крупный нефтедобытчик), а средства инвестируются по всему миру. Аллокация активов на данный момент: 70% в акциях (около $790 млрд), 27% в облигациях (около $300 млрд), 3% в недвижимости (около $34 млрд). Фонд инвестирует по всему миру, и даже в российские компании и ОФЗ (около $4 млрд в акциях российских компаний и около $2,5 млрд в ОФЗ). Вы можете заметить его среди крупнейших акционеров практически любой известной компании: они владеют долей 1.02% Apple, 0.99% Microsoft, 2.53% Nestle и еще в более чем 9000 компаний. Вы можете и сами посмотреть все позиции фонда и даже скачать детальные Excel-таблицы с подробными цифрами по каждой компании, госдуарству и по каждому объекту недвижимости — здесь.
Но всё начиналось с малого.
Историю фонда норвежцы привыкли вести с 1996 года, именно тогда состоялась первая транзакция: в фонд передано почти 2 миллиарда норвежских крон.
30-летняя история:
1990 — Акт о создании нефтяного фонда;
1996 — Первое пополнение;
1997 — 40% в акциях;
2007 — 60% в акциях;
2010 — Добавление недвижимости в активы фонда;
2017 — 70% в акциях;
2019 — 10 трлн крон в фонде.
От 0% до 40% в акциях
Вот что пишет Норвежский фонд:
«В общей сумме мы получили 45 млрд крон в 1996 году, и это были деньги, которые Норвегия хранила в валютных резервах. Первые наши инвестиции были отправлены в госдолг развитых стран, причем 75% — в госдолг европейских стран. Большая часть денег (25%) была инвестирована в госдолг Швеции и Дании»
От себя я добавлю, что Норвегия не признает инвестиции в золото, в золоте они хранят ровно 0,00 крон, и так было с момента создания фонда. Грамотный это подход или нет, я не берусь судить, а просто оглашаю этот факт.
«Но в 1997 году мы приняли решение об инвестициях в акции развитых стран. И уже в апреле 1997 года доля акций составила 30%. Впоследствии Министерство финансов Норвегии решило увеличить эту долю до 40%. Это было очень смелым решением: мы не имели опыта инвестиций в акции, и шли на повышенный риск и на готовность к высокой волатильности в обмен на большую потенциальную доходность. Фонд был небольшим в то время, и поэтому технически это не было сложным: переход занял всего 5 месяцев»
Впоследствии норвежский фонд неоднократно возвращался к пересмотру стратегии (в пузырь доткомов казалось, что акции — это плохая идея для инвестиций пенсионных средств), но вплоть до 2005 года решение оставалось неизменным.
От 40% до 60% в акциях
В 2005 году Норвежский фонд принял решение об увеличении доли до 50%. А уже через год, в 2006 году, было принято решение об увеличении до 60% доли в акциях. В эти годы фонд уже был внушительным, и держал огромные позиции в облигациях по всему миру. Возможно, уже тогда они осознавали, что с ипотечными облигациями США что-то не так (ипотечный пузырь лопнул в 2008). Однако, управление такими большими деньгами не было плёвым делом, и переход к модели «60% в акциях, 40% в облигациях» затянулся вплоть до начала 2009 года.
Правило 60% оставалось неизменным до 2017 года. И в 2017 году фонд решил добавить в портфель ещё один тип активов — недвижимость. Рекомендуемая аллокация активов принята следующая: 60% акции, 35% облигации, 5% недвижимость.
Решение стоимостью в 1 триллион крон. Переход от модели 40% к модели 60% на истории показал свою эффективность: норвежцам удалось засчет этого трудного решения добавить к доходности фонда 1 трлн крон в абсолютном выражении.
Если смотреть в процентах, то это решение дало целых 30% к чистой доходности фонда за 13 лет с 2007 года. Причем, вплоть до 2013 года это не выглядело как хорошее решение. Другим пунктиром на графиках показан эффект от перехода к 70%, и пока о результатах говорить рано.
Переход к 70%
Ещё с 2006 года шло жаркое обсуждение с предложением довести долю акций до 75%. Но следующее изменение вступило в силу только в феврале 2017 года: теперь фонд стремится к удержанию доли 70% в акциях компаний со всего мира. Переход от 60% к 70% занял 2 года, и в апреле 2019 этот показатель был впервые достигнут.
Начиная с 2010 года, в фонд начали добавлять недвижимость. Сейчас аллокация активов такова: 70% акции, 27% облигации, 3% недвижимость.
На сегодня всё, но я хочу написать ещё несколько частей, потому что в этом 106-страничном отчёте норвежцы нам рассказывают о ещё более интересных вещах:
- Решение об инвестициях в акции развивающихся рынков (в том числе, в Россию);
- Разные модели инвестиций в мировые акции: как они пришли к существующей аллокации по разным странам, и что было бы если бы было принято другое решение;
- Решение о том, сколько денег инвестировать в акции гигантов, сколько — в акции середнячков, и сколько — в акции компаний с малой капитализацией;
- Решение об изменении в подходе к инвестициям в облигации.
Почему мне это интересно? Потому что мой горизонт инвестиций совпадает с Норвежским пенсионным фондом, и так получилось, что я давно за ним слежу, и мне импонирует их подход. Я тоже коплю на пенсию, и мой горизонт — вечность. О своих потугах я рассказываю в своем Телеграм-канале, откуда этот пост и взят. У них ещё многому можно научиться!
Что с Пенсионным фондом России? Да ничего. Я долго ждал годового отчёта за 2019 год (на дворе ноябрь-2020, ага), а его всё нет. Сегодня решил позвонить туда и спросить, в чём же дело. Красивой истории не будет: меня культурно послали. Колл-центр не при делах, контактов (почта для обращения, телефон) они дать не могут.
Норвежский инвестиционный фонд – пример идеального госфонда
Сегодня Россия активно пересматривает своё отношение к добыче нефти. Минфин РФ выступает с инициативой преобразования Фонда национального благосостояния в крупнейший инвестиционный фонд.
Средства данного фонда обязаны приносить прибыль, и крайне актуален в данной ситуации пример Норвежского инвестиционного фонда. Всего за 20 лет своего существования, организация сумела накопить триллион долларов, что является одним из образцовых примеров сохранения и контроля над бюджетными средствами. В чем же секрет успеха?
Фонд, ценою в триллион
Норвежский инвестиционный фонд (или государственный пенсионный фонд) – один из самых успешных стабилизационных фондов в мире. Начиная с 1996 года, в фонд попадают отчисления от нефтедобывающей индустрии и уже с 1998 средства составили базу для будущих поколений норвежцев.
Фонд взял на себя задачу приносить пользу разным поколениям от добычи нефти. На сегодняшний день фонд прекрасно функционирует, а эмиссия денежных средств составляет более триллиона долларов, что в несколько раз превышает показатели ВВП Норвегии. На каждого жителя приходится около 200 тыc. долларов при общей численности населения в 5,3 млн человек.
В чём заключается успех инвестиционного фонда Норвегии? В первую очередь, он связан с ограничением расходов со стороны государства. На практике правительство вправе использовать лишь те средства, которые были получены от инвестирования, а они составляют лишь 3% от общего числа средств.
Это значит, что базовая сумма остаётся неприкосновенной и не может попасть в руки к кому бы то ни было. Кроме того, сумма постоянно увеличивается за счёт новых поступлений в бюджет.
Отрицательный прирост прибыли был зафиксирован за двадцать лет всего несколько раз: в момент кризиса в 2008 году, в 2011 и 2018 году. Однако даже кризисные моменты не помешали иметь среднегодовую доходность в размере 5,47% ежегодно.
Примечательно, что фонд работает открыто и не скрывает никакие подробности пополнения счёта. Каждый желающий способен отслеживать статистические данные и динамику пополнения казны организации. Стратегическую составляющую её работы берёт на себя минфин, который в свою очередь ориентируется на Norges Bank Investment Management.
Деньги отправляются в зарубежные страны, чтобы избежать процесса перенапряжения экономики Норвегии. Средства направлены в три основные области: активы зарубежных организаций, государственные и частные облигации, а также ценную недвижимость. Согласно данным статистики, норвежский инвестиционный фонд вложил средства в 73 государства.
Основные инвестиционные направления
Приоритетными странами, подходящими для инвестирования, по мнению норвежцев, считается США, Германия, Великобритания, Япония и Франция. При этом наибольшая доля выпадает на инвестиции зарубежных компаний (около 70%). Примерно 30% направлены на облигации и не более 7% в недвижимость.
В 2018 году основной статьёй дохода для организации стали акции. Исходя из подсчёта фонда, в его владении находится 1,4% крупнейших мировых компаний. Такое положение вещей автоматически делает пенсионный фонд Норвегии одним из самых крупных международных инвесторов современности.
Если брать во внимание Штаты, то здесь фонд владеет акциями таких популярных брендов, как Apple, Coca-Cola и PepsiCo, Microsoft, а также компании по добыче и переработке нефтепродуктов – ExxonMobil.
Одна из самых востребованных и дорогих мировых корпорация Amazon также представлена в списке компаний, чьи акции имеет фонд. Удивительно, но основным критерием, который влияет на инвестирование со стороны фонда, является экологическая политика организации. В случае несоблюдения основных правил экономической политики, фонд может отказать в инвестировании.
Вторую позицию по прибыльности для фонда занимает недвижимость. На официальном сайте организации говорят о том, что для фонда приоритетна лишь та недвижимость, которая способна приносить дивиденды. По большей части это коммерческие и офисные помещения. При этом недвижимость часто приобретают чтобы потом выгодно продать.
Основной упор делается на мегаполисы Европы, Америки и Азиатского региона. В Штатах основной упор фонд делает на Нью-Йорк, Вашингтон и Сан-Франциско. В Европе фаворитами стали Лондон, Париж и Берлин, а в Азии основные инвестиции фонда содержатся в Токио и Сингапуре.
Согласно данным, полученным за 2018 год, наименьшая часть прибыли была получена фондом от облигаций. Если брать во внимание официальную стратегию фонда, то на государственные ценные бумаги должно приходиться 70%, а остальные на частных клиентов. Часто объём вкладываемых средств напрямую зависит от уровня ВВП. В юрисдикции Норвегии находятся облигации 32 стран мира.
Когда дело касается инвестирования частных компаний, то фонд проводит огромную аналитическую работу, прежде чем вложить свои средства. Наиболее популярными компаньонами фонда являются нефтегазовая компания BP, производитель пива Heineken, сеть Starbucks и McDonalds, а также корпорация Walt Disney. В одних только Штатах фонд профинансировал 1930 организаций.
Модель северного пути для России
Экономика РФ так же, как и Норвегии напрямую зависит от добычи нефти (на 2018 год доля средств от продажи нефтепродуктов в России составила 46% от всего бюджета страна). Начиная с 2004 года, РФ откладывает средства, получаемые сверх продажи нефти.
В результате к 2008 году оба государства имели на своих счетах приличные суммы (Россия 156 млрд долларов, а Норвегия 230 млрд долларов). Однако в 2008 году разразился мировой экономический кризис и в условиях давления на экономику и инфляции Россия начала стремительно терять накопления. Однако норвежский фонд, несмотря на кризисные явления, продолжал пополнять казну. РФ смогла увеличить доходность лишь к 2018 году, и то за счёт повышения цены на топливо.
Не так давно Минфин РФ выступил с инициативой перенять опыт норвежских коллег. На сегодняшний день доходность фонда невелика. Представители ведомства говорят о том, что пора забыть о классической модели распределения средств, в результате которой из фонда изымаются средства на покупку облигаций в иностранной валюте.
Минфин стоит на том, что в момент, когда совокупность средств достигнет семи процентов ВВП и появятся излишки от продажи нефти, тогда можно смело вкладывать средства в новые более рисковые проекты.
Основные направления и перспективы нового госфонда РФ
Минфин активно разрабатывает новую схему, координирующую средства из Фонда национального благосостояния. Инвестировать хотят в два основных направления: закупать акции зарубежных организаций по всему миру, как это делает Норвегия, а также выдавать ссуды потребителям российской несырьевой отрасли.
Зарубежные стартапы приоритетны, а долгожданные семь процентов объёма ликвидных средств мы сможем наблюдать уже к концу текущего года. На сегодняшний день активно прорабатывается юридическая сторона вопроса, чтобы принять соответствующие законы и уже к 2020 году стратегия смогла функционировать.
Никаких конкретных чисел и заявлений Минфин пока не даёт, и не понятно, в какие зарубежные проекты РФ намерена инвестировать и могут ли возникнуть сложности из-за наложенных на Россию санкций со стороны Запада.
Также без ответа остался вопрос о лимитировании счёта, позволившем норвежскому фонду накопить триллион долларов. Ещё два важных момента – прозрачность схем фонда и приблизительная цифра ожидаемой прибыли, также остались неосвещёнными. Всем, кто ставит под сомнение деятельность норвежского инвестиционного фонда, его руководители говорят о возможности проверки отчётности на официальном сайте организации.
Российская экономическая модель пока не может конкурировать с прозрачностью и эффективностью схем норвежского фонда, однако остаётся надеяться, что пример Норвегии вдохновит властей на реализацию проекта.
Создание подобной организации даст «зелёный свет» иностранным инвесторам, которые увидят в РФ конкурентоспособного финансового игрока. Кроме того, новый источник доходов минимизирует зависимость страны от нефтепродуктов и поможет увеличить резервный бюджет.
Тарас С. Частный инвестор, предприниматель, блогер. Инвестирую с 2008 года. Зарабатываю в интернете на высокодоходных проектах, криптовалютах, IPO, акциях и других активах. Со-владелец нескольких ресторанов и сети магазинов электронной техники. Консультирую партнеров, делюсь опытом.
Присоединяйся в Telegram-канал блога со свежими новостями. Чат с консультантом в Телеграм.
Источник https://vse-dengy.ru/pensionnyy-fond-norvegii.html
Источник https://smart-lab.ru/blog/655899.php
Источник https://www.profvest.com/2019/04/norvezhskiy-investicionnyy-fond.html
